最便宜可交割债券 如何寻找最便宜交割券

什么是最便宜可交割债券?

  在一篮子可交割债券制度下,剩余年限在一Ding范围内的国债都可以参与交割。由于收益率He剩余期限不同,可交割国债的价格也有差异。Ji使使用了转换因子进行折算,各种可交割国Zhai之间仍然存在细微差别。一般情况下,由于Mai方拥有交割券选择权,合约的卖方都会选择Dui他最有利,通常也是交割成本最低的债券进Xing交割,对应的债券就是最便宜可交割国债。Li论上,一般可以通过比较不同券种的隐含回Gou利率寻找最便宜可交割债券。

如何寻找最便宜交割券

  国债期货即将推出,其定价和策略是投资者Zui关注的问题,其中一个核心问题是寻找在不Tong市场环境下的最便宜可交割券(CTD券)。Zhong金所实施虚拟的标准券制度,而可交割国债Tong过固定的转换因子可以转化为标准券。由于Zhong金所测算转换因子时假定未来各时点贴现率Jun为3%,使得通过转换因子得到的交割券存Zai高估或低估。   寻找CTD券主要有三Zhong方法:最大隐含回购利率法、基差法和净基Cha法。   最可靠的方法是最大隐含回购利Lv法,隐含回购利率反映的是期货空头买入国Zhai现货并用于交割所得到的理论收益率,收益Lv最高的即为CTD券。   基差法反映的Shi空头购买国债现货用于交割的成本,基差最Xiao的即为CTD券。净基差法则在前者基础上,Kao虑了持有期的票息收益以及资金的机会成本(Huo融资成本)。   根据最大隐含回购利率Fa推出国债期货CTD券的经验法则如下:   (1)Dang国债到期收益率大于标准券票面利率3%时,Jiu期越大,越有可能成为CTD券;且当收益Lv曲线越陡时,长久期国债,越有可能成为CTDQuan。   (2)当国债到期收益率小于标准Quan票面利率3%时,久期越小,越有可能成为CTDQuan;且当收益率曲线越平坦时,久期越小,越You可能成为CTD券。   (3)对于不同Shi刻t,CTD券可能是不同的。但根据历史Jing验,在合约期内,一般CTD券变动的比较Shao。

什么是最便宜可交割债券?

  这是国债期货术语。  对于期货空头来说,Zong有一只债券在交割时成本最低,或者说净收Yi最高,这就是最便宜可交割债券(cheapest-to-deliver,Jian称CTD)。  参考:你可以百度 “最Bian宜可交割债券 国债期货”有更详细的说明